長江商報消息●長江商報記者 汪靜
『狂犬疫苗之王』成大生物深陷增長瓶頸，繼2021年增收不增利後，又出現營收凈利雙雙下滑。
近日，成大生物《688739.SH》發佈2022年度業績快報，2022年，其營收約18.15億元，同比減少13.08%；凈利潤約7.15億元，同比減少19.9%。
長江商報記者注意到，成大生物是國內人用狂犬疫苗龍頭企業，2017年、2018年，公司的人用狂犬病疫苗產品銷量連續兩年位列全球第一名。
不過，公司卻過於依賴單一產品，其人用狂犬病疫苗產品營收由2018年的90.51%提升至2022年上半年的96.9%。
但對於醫藥企業來說，產品過於單一並不是好事，前車之鑒就有如曾依靠奧司他韋風光一時的東陽光藥。
二級市場上，成大生物一直慘遭股民詬病，其股價從未達到發行價。
據了解，公司發行價110元/股，2021年上市首日取得上市以來的最高價89.99元/股，此後持續下跌，截至2023年3月1日收盤，公司股價報收33.88元/股，較發行價下降69.81%，市值蒸發316.66億元。
深陷增長瓶頸
公開資料顯示，成大生物是一家專註於人用疫苗研發、生產和銷售的生物科技企業，主要在銷產品為人用狂犬病疫苗(Vero細胞)、人用乙腦滅活疫苗(Vero細胞)。
股權結構顯示，成大生物是A股公司遼寧成大的控股子公司，截至2022年三季度末，遼寧成大持股比為54.67%。
成大生物曾於2014年在新三板掛牌，2020年11月6日摘牌。
彼時，成大生物業績表現不俗，2018年至2020年，分別實現營業收入12.76億元、13.9億元、16.77億元，同比分別增長8.98%、20.59%、19%；實現凈利潤分別為5.55億元、6.27億元、7.12億元，同比分別增長11.72%、12.59%、31.48%，三年合計盈利19.02億元。
2021年10月，成大生物在科創板上市，彼時，該分拆被稱為首例A拆A案例，當時，成大生物也有希望成為首例A拆A第一股，不過最後因註冊『拖累』被生益電子搶先。
然而，上市第一年，成大生物業績就變臉，陷入增收不增利，分別實現營收20.88億元、凈利潤8.93億元，同比分別增長4.63%、下滑2.8%。
而到了2022年，公司營收凈利更是雙雙下滑，根據其2月24日晚間發佈的2022年度業績快報，2022年，其營收約18.15億元，同比減少13.08%；凈利潤約7.15億元，同比減少19.9%。
成大生物認為，這主要是受疫情持續流行及市場競爭等因素影響所致。
不過，雖然業績下滑，但成大生物流動性充足。
由於首發募資到賬，截至2022年9月末，公司賬面資金達到42.87億元，占總資產比例高達43.18%。
同期，公司總負債僅僅4.04億元，資產負債率低至4.06%。
由於在手現金充裕，成大生物還持續進行現金理財。
2022年半年報顯示，公司交易性金融資產14.24億元，持有期間的投資收益1043.88萬元。
2022年11月，其再次發佈公告，公司擬使用不超過27.5億元的暫時閑置募集資金進行現金管理。
值得一提的是，成大生物熱衷分紅。
根據同花順數據，其光是在新三板掛牌期間便累計派息15.59億元，2021年科創板上市後，雖然凈利潤下滑，成大生物依然保持其豪爽作風，當年派現4.17億元，歷史累計分紅7次，累計分紅19.76億元。
依賴單一產品
事實上，除了成大生物，2022年，在疫情影響下，未生產新冠疫苗類產品的疫苗類企業經營業績均有一定程度下降。
如主營產品為四價流感疫苗的金迪克，2022年營業收入3.18億元，同比下降19%；實現凈利潤4216.74萬元，同比下降49%。
而主營流感疫苗產品的百克生物營業總收入10.71億元，同比下降11%；凈利潤1.82億元，同比下降25.42%。
值得注意的是，這三家公司都有一個共同點，那便是產品結構較為單一。
據了解，在人用狂犬病疫苗方面，成大生物作為龍頭企業，在批簽發、銷售量等方面仍然處於領先地位。
2017年、2018年，該產品銷量連續兩年位列全球第一名。
在人用乙腦滅活疫苗方面，公司生產的乙腦滅活疫苗是目前中國市場上唯一在售的國產乙腦滅活疫苗，2022年，該產品逐步導入市場。
然而，人用狂犬病疫苗仍是公司最主要的拳頭產品，公司營收也基本依賴於此，2018年至2022年，該產品營收占比由90.51%提升至96.9%，依賴程度進一步加劇。
『單腿走路』顯然難以持久，為此，成大生物也在加緊研發，公司已建成細菌疫苗、病毒疫苗和多聯多價疫苗等三大研發技術平臺，在研產品包括常規疫苗、創新疫苗和多聯多價疫苗等各類疫苗共計20餘個品種。
在研發投入方面，2017年—2022年前三季度，公司研發費用金額分別為5166.59萬元、6838.95萬元、1.53億元、2.22億元、2.38億元、1.63億元，研發費用占營業收入比例分別為4.05%、4.92%、9.12%、11.12%、11.4%、11.99%。
不過，雖然自2020年開始，研發費率就維持高位，但就研發結果來看，成大生物並未跳出人用狂犬疫苗這一局限。
同期，公司銷售費用投入亦是不菲，上述期間內，分別投入2.9億元、2.9億元、2.96億元、2.97億元、3.84億元、2.68億元。
產品結構單一的擔憂，或許也傳導到了二級市場，自上市以來，成大生物股價從未達發行價。
據了解，公司發行價110元/股，2021年上市首日取得上市以來的最高價89.99元/股，此後持續下跌，截至2023年3月1日收盤，公司股價報收33.88元/股，較發行價下降69.81%，市值蒸發316.66億元。
